Corren rumores de que Elon Musk está planeando una oferta pública inicial de SpaceX este verano. Ahora que Musk ha fusionado la compañía de cohetes con xAI, otro pilar de su imperio, se espera que la combinación recaude 50 mil millones de dólares en capital y obtenga una capitalización de mercado de 1,5 billones de dólares. Con esas cifras, SpaceX logró el aumento de capital de IPO más alto de todos los tiempos, convirtiéndose en el segundo más caro después de Saudi Aramco, y muy por delante del segundo lugar, Alibaba, en 2018 con 167 millones de dólares.
Hasta que SpaceX publique su visión para un lanzamiento, no analizaremos más de cerca sus finanzas. Sin embargo, tenemos algunos datos importantes. Musk dijo que SpaceX generó 15 mil millones de dólares en ingresos el año pasado y se ha informado ampliamente que tiene casi 8 mil millones de dólares en EBITDA. La situación difundida en los medios, no desmentida por Musk, muestra una pérdida de 2.400 millones de dólares durante los primeros nueve meses de 2025.
Estas cifras no incluyen intereses ni depreciación, que son los costos finales de plantas y equipos de SpaceX. Al limitar esta visión limitada de las empresas ahora consolidadas, parece que SpaceX actualmente informa ganancias GAAP nulas o negativas.
La alta valoración de SpaceX puede acabar con él si pone el listón demasiado alto
Por lo tanto, a SpaceX no se le puede pagar en función de sus resultados actuales, sino en función de sus expectativas de gran crecimiento en el muy pionero de la industria cuyo camino futuro aún no se conoce. Sin embargo, sí sabemos que hay dos cosas sobre SpaceX que preocupan mucho a los inversores con una valoración de 1,5 billones de dólares.
La primera: éstas son las cosas más importantes en las empresas de capital. Musk anunció que SpaceX planea construir 10.000 cohetes Starlink reutilizables, cada uno de más de 400 pies de altura. A un costo estimado por Payload Research en 35 millones de dólares cada uno, hay un presupuesto de 350 mil millones de dólares en forma de quemadores de gas criptón, paneles solares y acero inoxidable. xAI es un desarrollador líder de productos asequibles de gestión de centros de datos, como su chatbot GROK. En 2025, se dice que habrá quemado 8 mil millones de dólares en efectivo, principalmente para recaudar dinero como los gigantes de la casa «MACROHARDRR» de 20 mil millones de dólares en Mississippi. El resultado final: estas no son pequeñas oportunidades de inversión que, si tienen éxito, podrían generar un margen GAAP neto del 35%. En general, es raro que los «creadores», ya sea en la aviación o en los generadores de datos, alcancen altos niveles de productividad.
El segundo «conocimiento» es el dinero que SpaceX necesita generar para pagar a los accionistas en el futuro. Recuerde, todavía es una startup, debido a la actual falta de ingresos. ¿Dónde estará SpaceX dentro de cinco años? Ésta es la apuesta más arriesgada. Si analizamos lo que los inversores quieren de empresas tan riesgosas, deberíamos suponer que los accionistas necesitarían un rendimiento de al menos el 10% anual para mantener las acciones. Por lo tanto, para 2031, la capitalización de mercado tendría que aumentar a al menos 2.400 millones de dólares para que suene la campana. Eso es más que todas las empresas del mundo excepto cuatro: Nvidia, Microsoft, Alphabet y Apple en la actualidad, más que Meta Platforms y Saudi Aramco, y 1,2 billones de dólares más que el director ejecutivo de Tesla de Musk.
Esperamos alcanzar una relación precio-ingresos de 30, el promedio del Mag 7. Con nuestro límite de 2,4 billones de dólares, el fantasma de los ingresos GAAP llega a los 80.000 millones de dólares al año. Eso es un 33% más que Meta, un 21% más que Berkshire Hathaway y dos tercios de las cifras de Alphabet y Apple.
«Está muy claro si SpaceX llegará allí», dijo Jack Ciesielski, uno de los principales expertos en contabilidad de Estados Unidos. «La gente se pregunta qué tamaño tendrá la industria espacial en el futuro.» SpaceX llegará allí. Pero se necesitan dos cosas: un mercado de muy rápido crecimiento y un monopolio. Hay muchos competidores más pequeños, incluido Blue Owl de Jeff Bezos. La mejor oportunidad para SpaceX es desarrollar un liderazgo importante que proporcione economías de escala en la producción de cohetes que ningún competidor pueda igualar.
Las probabilidades son muy inciertas, pero el precio que usted paga como accionista para subirse a la roca, y esperar que no explote, está predeterminado. Según informes de los medios, SpaceX está planeando su propio lanzamiento en bolsa para que coincida con un raro evento planetario en el que Júpiter y Venus se acercan al cielo. Lo mejor es que SpaceX representa una victoria científica, con la luz de una estrella como palo.
